后期受近期连续公布的环保限产政策影响

投资策略:本周上证综合指数下跌2.11%,钢铁板块下跌2.25%。周内中美贸易摩擦出现反复,股票市场整体调整幅度较大。受财政收缩的影响,基建是今年以来经济下滑的主要原因。但目前需求只是缓慢下滑,并没有失速。近期PMI数据较强,基本反映了经济仍处于韧性之中,而紧缩周期后期变化的不确定性主要来自于外部贸易摩擦的发展。从近期情况来看,外部压力或仍将维持较长时间。在此影响下近期货币政策逐步微调,受此影响房地产行业可能将超出市场预期,从而对基建下滑构成对冲。本周钢价表现强劲,库存继续快速下降。此外环保对部分省市的生产企业造成较大影响,行业盈利依然处于高位。板块调整后,目前估值极低,存在修复性机会,建议关注标的如宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、柳钢股份、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山、南钢股份、马钢股份等;

   
国内钢价:本周钢价上涨。周内期货现货价格均连续上涨,对应成交量数据也有所回升,主要源于市场前期悲观预期有所修复。从本周微观数据来看,高炉产能利用率上行速度放缓,后期受近期连续公布的环保限产政策影响,供给端短期难以新增甚至减少,同时周内库存去化依旧保持较快速度,显示目前淡季需求尚可,实际经济和需求韧性较强,市场悲观心态有所缓和,预计后期钢价将维持高位;

   
库存情况:本周上海市场螺纹钢库存28.38万吨,较上周下降2.19万吨,热轧库存31.4万吨,较上周下降0.9万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1075.39万吨,环比下降57.88吨。本周钢厂库存与社会库存均下降,且社会库存去化速度尚可。现在已经进入6月,旺季需求理应接近尾声,但本周上海终端螺纹钢成交量高达4万吨,周环比提升37%,虽然这可能与投机性需求上升有关,但也显示实际需求并未出现明显下滑。随着环保限产范围扩大,供给端的压力或将缓解淡季需求下的去库压力,后期需观察环保限产对去库速度的影响;
国际钢价:本周国际钢价继续下跌。美国地区钢价最近几周波动不大,周五美国宣布对主要贸易伙伴加拿大、墨西哥和欧盟征收25%的钢铁关税,或对国内钢价有提振作用;欧洲市场钢价下跌明显,在内需本就低迷背景下,出口美国方面亦开始受阻,加之近期废钢价格连续下滑,预计后期钢价将继续维持弱势;

   
原材料:本周矿价企稳。河北地区66%铁精粉现货价格640元/吨,环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格436元/吨,环比下降1元/吨。普氏指数(62%)64.7美元/吨,周环比上升0.95美元/吨。本周日均疏港量285.85万吨,基本与上周持平。受近期频繁公布的环保限产政策影响,高炉产能利用率周环比仅提升0.24%至80.65%,上行速度已有所放缓,后期继续提升空间较小,或抑制铁矿石需求。从供给端来看,自上周矿山恢复发货,供应量连续维持高位,铁矿石港口库存周内又突破1.6亿吨,供需基本面并不乐观,预计矿价短期趋于弱势;

   
行业盈利:本周吨钢盈利涨跌互现,根据我们模拟的钢材数据,周内双焦价格上涨带动钢材成本端继续上升,钢价也出现不同程度反弹,行业吨钢毛利涨跌互现,整体企稳,其中热轧卷板(3mm)毛利下降17元/吨,毛利率下降至26.32%;冷轧板(1.0mm)
毛利下降12元/吨,毛利率下降至12.84%;螺纹钢(20mm)毛利上升19元/吨,毛利率上升至25.20%;中厚板(20mm)毛利上升9元/吨,毛利率上升至25.19%;

    风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。