精酿啤酒快速增长带动公司酿造设备快速放量

核心逻辑:啤酒消费升级趋势下,精酿啤酒产线需求提升有望带动公司设备持续快速放量。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

   
首次覆盖给予“强烈推荐”评级:市场低估了我国啤酒行业消费升级和产品结构升级的变化,我们认为啤酒消费升级趋势下,精酿啤酒产线需求提升有望带动公司酿造设备快速放量。预计公司18-20年实现收入9.50/11.11/13.19亿元,净利润0.95/1.16/1.34亿元,对应EPS分别为1.28/1.56/1.80元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

   
消费升级趋势下,精酿啤酒快速增长带动公司酿造设备快速放量。我们看好未来精酿啤酒需求快速增长过程中公司有望抢占市场份额,获得快速成长。其一,消费升级趋势下,精酿啤酒异军突起:国内啤酒产量在2013年达到峰值,约为4432万千升,此后啤酒产量略有下降,2017年全国啤酒产量降至3868万千升,行业整体保持稳定。相较于行业的萎缩,销量占比不足1%的精酿啤酒却异军突起,以超过40%的复合增速快速增长。相较于传统工业啤酒,精酿啤酒原材料更为考究,发酵工艺更为复杂,口味更加丰富,更加符合消费者喝得更好的消费需求;其二,我国精酿啤酒渗透率低,精酿啤酒设备具有较好的市场空间:全球比较来看,相较于我国1%不到精酿啤酒市占率,啤酒文化更为丰富的欧美国家,尤其是美国精酿啤酒的市占率在10年间从3.8%快速上升到12.3%。根据我们测算,国内精酿啤酒渗透率每上升1%,对应设备需求市场规模增加超过40亿元;其三,公司深耕啤酒酿造设备市场,目前已供货几乎所有国际顶尖啤酒厂商,近两年成功适配多套精酿啤酒产线,预计精酿啤酒占比的提升将持续带动公司业绩增长。

    股价催化剂:外延式进行产业链布局;中标精酿啤酒设备大单。

    风险提示:市场竞争加剧;精酿消费需求放缓;汇兑损益等。